Warum wir alles über 13 % als Warnung behandeln, nicht als Chance
Hohe Renditen sind kein Geschenk, das der Markt übersehen hat. Sie sind ein Preis — und bepreist wird die Wahrscheinlichkeit, dass Sie Ihr Kapital nicht zurückbekommen.
Von Neven ScagnoliAutor & RedakteurFür unser eigenes Portfolio gilt eine Regel: Jede beworbene Rendite über 13 % gilt zuerst als Warnsignal und erst danach als Chance. Kein Verbot — wir halten Positionen oberhalb dieser Linie — aber die Beweislast kehrt sich um.
Rendite ist ein Preis, kein Geschenk
Wenn eine Plattform 15 % bietet und eine andere 10 % für oberflächlich ähnliche Konsumkredite, ist der Unterschied keine Großzügigkeit. Jemand hat gerechnet, dass diese Kredite genug erwarteten Verlust, genug Refinanzierungsschwierigkeit oder genug Unsicherheit tragen, dass 15 % nötig sind, um Geld anzuziehen.
Der Markt ist in dieser Branche nicht perfekt effizient — die Informationslage ist schlecht und Privatkapital wenig erfahren — aber er ist auch nicht so ineffizient, dass 5 Prozentpunkte Gratisrendite herumliegen.
Was meist hinter der Zahl steckt
In der Praxis stammen hohe Zinsen auf diesen Plattformen aus einem oder mehreren dieser Gründe:
- Kurzfristige teure Konsumkredite in Schwellenländern, wo die Nominalzinsen hoch sind, weil Ausfallquoten und Währungsrisiko hoch sind.
- Eine junge Plattform kauft Wachstum. Erhöhte Zinsen und Treueboni sind billiger als Werbung — und enden, sobald das Kreditbuch groß genug ist.
- Refinanzierungsprobleme. Ein Anbahner, der sich bei einer Bank zu 8 % verschulden könnte, würde das tun, statt Privatanlegern 14 % zu zahlen. Manchmal ist der Grund, warum er es nicht kann, genau der Grund, warum auch Sie ihm nichts leihen sollten.
- Konzentration. Der Zins entschädigt dafür, dass alles, was Sie halten, auf eine Gruppe zurückführt.
Nichts davon ist automatisch ein Ausschlussgrund. Aber Sie sollten jeden dieser Punkte benennen können, bevor Sie investieren.
Wie wir dimensionieren
Unsere Arbeitsregel: Je höher die Rendite, desto kleiner die Position und desto kürzer die Bindung. Eine Plattform mit 13–14 % und neunjähriger Bilanz wie Swaper bekommt eine kleine, bewusste Allokation. Eine Plattform mit demselben Zins und dreijähriger Bilanz wie Hive5 bekommt einen Betrag, dessen Verlust uns ärgern, aber nicht schaden würde.
Die Arithmetik ist hier unbarmherzig. Eine 14-%-Plattform, die im vierten Jahr nichts zurückzahlt, hat schlechter abgeschnitten als eine 9-%-Plattform, die weiterzahlt. Der Tabellenspitze hinterherzulaufen ist der Weg, auf dem die meisten in dieser Branche Geld verloren haben — nicht durch einen dramatischen Zusammenbruch, sondern durch Konzentration auf das, was am meisten zahlte, bis es das nicht mehr tat.
